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金岭矿业2012年年报点评:四季度陷入微利困境

发布时间:2013-03-26    研究机构:安信证券

公司2012年业绩大幅下滑:实现营业总收入13.18亿元,同比降低26%;营业利润2.8亿元,同比下降58%;归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比下降58%;每股收益0.36元,其中四季度每股收益0.02元。

2012年四季度国产矿均价与三季度持平,我们认为四季度的铁矿石价格对行业的边际厂商来说是亏损的,但国内铁矿石行业整体是盈利的,这从国内铁矿石产量也得到印证,四季度国内原矿产量同比增速仍高达14%,由此可见铁矿石行业仍能实现盈利,只有个别厂商由于亏损超过固定成本而发生减产。但金岭矿业(000655)原有矿山的铁矿石品位超过50%,为低成本矿山,却处于微利的困境,我们认为这是由于:(1)预计四季度公司铁精粉销量下滑,使得公司四季度营业收入环比下滑27%;(2)由于山东钢铁配套钢铁项目尚未建成导致金钢矿业的需求不振、产能利用率低,建设阶段的吨铁精粉成本较高,加之新疆四季度天气严寒,导致成本进一步上升,预计金钢矿业2012年四季度亏损;(3)公司四季度管理费用环比大幅上升27%。

投资建议:一季度淄博地区铁矿石均价环比反弹超过10%,有望使得公司一季度经营情况环比改善。但按照公司2012年吨矿648元的经营成本测算,公司近几年成本上升的速度较快,因此下调盈利预测,预测公司2013-2015年的EPS分别为0.45、0.49、0.53元,净利润增速为27%、9%、9%,对应PE分别为25、2321倍。维持公司“中性-A”的投资评级,目标价11.5元。

风险提示:矿价延续调整

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