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金岭矿业:通信龙头企业世博助力成长

发布时间:2013-03-21    研究机构:华泰证券

公司基本经营情况:

预计2012年公司实现净利润约2.1亿元,EPS约0.35元,同比下滑幅度均在58%左右。前三季度公司实现EPS分别为0.06元、0.16元、0.12元,推算四季度净利润约500万左右,折合EPS约0.01元左右。

2012年生产计划基本完成,分析业绩下降原因主要集中在:1、2012年矿价大幅下滑;2、金钢矿业成本居高不下,投产初期的吨铁精粉成本较高。公司2012年计划生产铁精粉120万吨左右,当年出厂税后价格最低至1000元/吨左右,考虑到公司铁精粉完全成本800元/吨,利润空间被大幅压缩,另不排除公司在年底集中计提费用导致业绩环比下滑。此外调研了解到2013年一季度以来,当地铁精粉价格含税回升至1200元/吨左右,一季报业绩环比大幅改善是大概率事件。

公司未来业绩稳定基石及看点在于:1、金鼎矿业扩产。公司2012年初以10.8亿元价格收购了大股东所持有的40%金鼎矿业权益,2012年金鼎铁矿原矿产量80万吨,供给公司原矿占其销量40%左右,至2016年金鼎铁矿原矿有望扩产至200万吨。2、金钢矿业当前因剥岩开采成本高,但却是未来业绩增长的重要保障。一期探明资源量为1300万吨左右,2012年上半年,金钢矿业总资产为28,248万元,实现营业收入2,682万元,利润总额181万元,完成剥岩75.40万吨,生产原矿18.48万吨,铁精粉4.42万吨,销售铁精粉3.47万吨。扩建的产能今后将配套山钢在喀什的钢铁项目,销售渠道稳定,未来经营处于上升通道。3、作为山东钢铁集团旗下唯一矿业资产的平台,我们更看好其资本运作空间。

综合上述,今年以来的矿价反弹,有望使得公司业绩环比改善,预测公司2012-2014年的EPS分别为0.35、0.48、0.56元,当前股价对应PE在31、23、19倍左右,维持“增持”评级不变。

风险提示:钢铁行业景气变化、铁矿石价格波动等。

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