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金岭矿业:Q4业绩低于预期,13年量价回升确定增长

发布时间:2013-01-30    研究机构:招商证券

2012年四季度业绩环比下滑91.95%。2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润约21000万元,同比下滑57.81%。前三季度公司实现净利润20525万元,照此计算,2012Q4净利润约500万,折EPS0.01元,全年EPS0.35元。

前三季度EPS分别为:0.06元、0.16元、0.12元。

全年生产计划基本完成。公司2012年全年计划生产铁精粉近120万吨,2012年H1生产铁精粉64.26万吨,我们预计H2铁精粉产量约为55万吨。Q3、Q4淄博市场65%品位铁精粉含税均价分别为1052元/吨、1074元/吨,我们推测Q3、Q4铁精粉销量应分别在30万吨、25万吨水平。

销售下滑是四季度业绩低于预期主因。淄博市场铁精粉(65%干基)价格四季度基本在1030元/吨-1090元/吨之间窄幅波动,环比Q3基本持平。根据公司反馈,2012年铁精粉出厂价格最低至1012元/吨(税后),考虑到铁精粉完全成本870元/吨(税后),Q4铁精粉销售毛利率应低于25%,远低于前三季度40%的平均水平。

Q3铁精粉销售25万吨,则铁精粉业务收入约为2.68亿元。根据市场价格推算,我们判断四季度收入应在3.2亿元左右,低于Q3的3.8亿元(静态考虑铜精粉、钴精粉量价)。另外,不排除公司在四季度集中年底计提费用导致业绩环比下滑的可能性。

未来看点:

金鼎矿业产能扩张:公司2012年初以10.8亿元价格收购了大股东所持有的40%金鼎矿业权益。2012年金鼎铁矿原矿产量80万吨,供给公司原矿占其销量40%,其他30%、30%分别供给山东地矿局、宏达矿业,供给金岭约32万吨(对应产铁精粉约19万吨),至2016年金鼎铁矿原矿扩产至200万吨。

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