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金岭矿业:4季度矿价下跌导致业绩下降

发布时间:2012-03-14    研究机构:国泰君安证券

业绩概要:2011年公司实现营业收入17.84亿元,同比增长15.81%,归属于母公司所有者的净利润4.98亿元,同比增长1.28%,每股收益0.84元。其中4季度对应EPS0.01元。

经营状况:全年共生产铁精粉128.39万吨,销售129.40万吨,生产铜精粉金属量1,281.58吨,销售1,336.36吨,生产钴精粉金属量60.13吨,销售55.31吨。

四季度盈利大幅下降:四季度铁矿石价格下降,导致公司盈利水平受到很大影响。如果假设矿石成本基本不变,通过简单估算,4季度矿石价格环比3季度大幅下降30%以上,超过行业平均水平。同时,2011年公司管理费用增加0.32亿,固定资产减值准备导致的资产减值损失0.35亿,两项合计减少每股收益0.11元。

“现金牛”型企业收购实现扩张。公司资产负债率仅11.4%,属于“现金牛”型企业,拟收购大股东所持金鼎矿业40%股权,兑现前期承诺。

未来规划将80万吨的开采规模扩至200万吨,但目前仍在进行前期准备工作。公司通过收购和整合实现规模扩张,创造更高的资本收益率。现金收购并不摊薄业绩。

盈利预测:我们预计2012-2014年公司每股收益0.82/0.89/1.00元,按照2012年22倍PE,目标价18.04。“谨慎增持”评级。

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