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金岭矿业重大事项点评:收购金鼎股权,实现再度扩张

发布时间:2012-02-07    研究机构:国泰君安证券

拟购金鼎矿业40%股权。公司拟以挂牌价105,832.70万元、但最高不超过107,647.84万元竞购金鼎矿业40%股权。收购完成后,大股东旗下所有铁矿资产均注入上市公司,兑现前期承诺。

摘牌条件“量身定做”。根据金岭铁矿在山东产权交易中心的摘牌要求——“受让方须为主营铁矿采选的上市境内企业法人”、“受让方实收注册资本不低于人民币5亿元,净资产不低于20亿元,净资产收益率不低于20%(以2010年12月31日审计报告为准)”。

收购PE 偏高。金鼎矿业2011年上半年净利润9928万元,7月~11月净利润8636万元,预计全年净利润在2亿元左右,收购PE(2011年)为13.2倍。我们预计2012年矿石均价较2011年均价(163.4美元/吨)下降20~30美元/吨,对应2012年PE 为16~19倍,收购PE不低。据公告,公司未来规划将80万吨的开采规模扩至200万吨,但目前仍在进行前期准备工作。

我们认为本次交易对公司的影响为“中性”。公司属于“现金牛”型企业(三季末账面现金+应收款项金额超过17亿元,资产负载率仅11.58%),虽然收购PE 不低,但通过收购和整合实现规模扩张,创造更高的资本收益率。现金收购并不摊薄业绩。

投资建议:公司停牌近两月,期间大盘涨幅0%左右。资产收购短期对市场情绪影响正面。预测公司2011年、2012年(收购金鼎40%股权后)每股收益分别为1.05元、0.98元,“谨慎增持”评级。

申请时请注明股票名称