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金岭矿业:前三季度业绩基本符合预期

发布时间:2011-10-19    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入14.5亿元,同比增长23.2%;营业利润6.6亿元,同比增长26.4%;归属于母公司所有者净利润5.0亿元,同比增长26.7%;每股收益为0.83元。2011年7-9月,公司实现归属于母公司所有者净利润1.6亿元,同比增长20.5%,环比下降7.7%;每股收益为0.27元,基本符合预期。

矿价上涨是业绩增长主因。公司是以铁精粉、铜精粉和钴精粉为主的生产企业,其中铁精粉的收入和毛利占比为90%以上。2011年1-9月,铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.5%,在矿价大幅上涨的推动下,公司收入实现同比增长23.2%,毛利率同比上升1.5个百分点至55.7%。

三季度业绩符合预期,四季度环比或微降。2011年7-9月,铁矿石价格综合指数均值环比微涨1.9%,2011Q3公司综合毛利率环比微升1个百分点至54.2%,盈利基本符合预期。铁矿石价格自9月中旬开始呈现震荡下行趋势,我们认为4季度矿价水平低于3季度的概率较高,公司4季度基本面盈利情况存在环比下降的趋势。

业绩仍具增长潜力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂,根据规划到2012年铁精粉的生产规模可扩张两倍至60万吨。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司建设年产60万吨氧化球团项目预计将在2012年开始释放业绩,为公司业绩增长再添动力。

金鼎矿业40%股权将在四季度注入公司。金鼎矿业具有80万吨原矿的产能规模,目前公司已委托管理该资产,大股东金岭铁矿承诺将在2011年底前将金鼎矿业40%的股权注入上市公司,根据承诺股权注入将在今年四季度完成。

盈利预测和投资评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.06元、1.28元、1.46元,按照10月17日16.80元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为16倍、13倍、12倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:铁矿石价格持续下跌的风险;资产注入仍存在不确定性风险。

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