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钢铁行业点评:产量新高、二季报强劲

发布时间:2016-07-15    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨2.22%,其中钢铁板块上涨2.90%。统计局公布的6月份粗钢、钢材日均产量达到231.57万吨和335.73万吨,均创历史新高,期间钢厂、社会库存均呈下降状态,钢厂盈利可观,反映下游需求仍强。近期钢厂陆续公布二季度业绩预告,鞍钢、马钢均在二季度大幅扭亏为盈,连年亏损的韶钢也接近盈利,处于行业成本线顶端的企业都实现盈利,反映的是行业供需环境达到阶段性短缺的状态。我们7月3日深度报告《继往开来》及《钢铁股天时地利》建议加配钢铁股以来,部分弹性品种如方大特钢、三钢闽光等股价涨幅已超20%。我们认为后期钢铁行业基本面依旧有望延续偏强格局,三季度钢铁股存在阶段性超额收益的机会,建议继续关注标的如新钢股份、方大特钢、太钢不锈、首钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、金岭矿业(000655)等。中期关注新材料类标的应流股份(核电军工部件)、云海金属(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)、海特高新(化合物半导体材料)等。

国内钢价:本周钢价上涨。统计局公布的最新数据显示,6月全国固定资产投资增速与房地产开发投资增速环比5月分别回落0.6个百分点以及0.9个百分点,经济似有走弱之势。但从另一方面的数据观察,6月全国粗钢日均产量达231.57万吨,创历史新高,加之钢企、贸易商库存接连下滑,反映下游终端客户需求强劲。配合其他宏观数据印证,6月发电量同比增速比5月份提高2.1个百分点、工业增加值提高0.2个百分点,均显示经济复苏趋势仍在延续。我们认为在两者数据相悖之下,前者更多是与辽宁省换届导致数据挤水分有关,实体经济需求仍保持较强复苏趋势。考虑到房地产开发与基建投资短周期表现依然较为稳健,钢铁下游需求支撑有力,叠加极低的钢材社会库存,后期钢价总体呈现易涨难跌状态;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存24.57万吨,较上周下降1.31万吨,热轧库存41.65万吨,较上周下降1.32万吨。从全国范围看,各品种库存环比下降,Mysteel统计社会库存总量852.10万吨,环比下降8.59万吨。本周社会库存继续下降,从绝对值角度而言目前库存已经处于年初以来的新低,与去年同期相比下降31%,钢贸商手中囤货较少,为钢价提供良好的弹性;

国际钢价:本周国际钢价保持平稳。美国钢材价格继续平稳,目前北美地区下游消费走势相对平稳,但市场对后期需求并不乐观,提价之后下游成交较弱。决定地区钢价走势的最大因素在于后期供给端的波动,7月进口资源陆陆续到港,供给增加致使钢价承压;欧洲市场继续疲软,在钢价经历前期的下跌之后仍处于小幅下挫之势,终端客户采购清淡。虽然近期废钢价格止跌企稳,但进口资源价格报价继续下移,市场情绪较为悲观,后期钢价或持续承压;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格525元/吨,环比上升25元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格380元/吨,环比上升10元/吨。普氏指数(62%)58.95美元/吨,周环比上升3.9美元/吨。本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为10840万吨,较上周五增加183万吨,日均疏港量267.5万吨,较上周增加12.5万吨。在行业产能利用率持续保持高位状态下,钢企对铁矿石等原材料采购较为积极。由于目前普方坯吨钢盈利普遍维持在200-300元/吨水平,钢厂开工意愿较高,加之宏观经济复苏趋势短期仍有望延续,酷暑时节终端需求淡季不淡特征明显,后期矿价支撑力度强;

行业盈利:本周毛利上涨。根据我们模拟的钢材数据,各品种钢材毛利走势普遍呈现小幅回升态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升1元/吨,毛利率上升至13.89%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升76元/吨,毛利率上升至-5.02%;螺纹钢(20mm) 毛利上升28元/吨,毛利率上升至5.03%;中厚板(20mm) 毛利上涨37元/吨,毛利率上升至-3.18%。

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